线上销售与未来股票收益

作者：张然; 平帆^*; 汪荣飞

来源：金融研究, 2022, (06): 189-206.

• 线上销售
• 股票收益
• 投资策略

本文通过分析相关上市公司在电商平台的线上销售数据，发现线上销售增长可以预测未来股票收益。根据线上销售增长率构建投资组合可以获得月均1.27%的超额收益，经三因子、五因子模型调整后收益率分别为1.40%和1.35%,并且该超额收益在较长时间内不会逆转。横截面回归结果显示，线上销售增长与未来股票收益显著正相关，并在控制其他市场异象因子后仍然显著。此外，本文还发现线上销售数据的预测能力主要集中在投资者关注有限、线上销售占比高以及套利成本高的公司，其投资价值来源于对公司未来基本面信息的预测能力。进一步研究表明，同时利用线上销售指标和营业收入指标进行投资可以获得更高的超额收益。在考虑业绩预告和业绩快报对线上销售指标预测能力的潜在影响后，结果依然稳健。