摘要

近年来,越来越多的实体企业将大量资金投资于金融市场,使得中国实体经济出现了"脱实向虚"的现象。本文以同群效应为研究视角,选取2008—2017年中国沪深A股上市公司为样本,从连锁董事网络的角度分析了企业金融化同群效应的存在性、产生机制和经济后果。研究发现,同一董事网络中的企业金融化行为具有显著的同群效应,这种现象主要源于信息传递和资源获取两种途径,且企业董事网络中心度越高、企业董事会成员具备金融背景、上市年限越长、企业的融资约束越弱,同群效应越明显。嵌入董事网络的企业金融化同群效应会导致企业偿债能力下降、主业投资不足的经济后果。本文以连锁董事网络同群效应为新视角,拓展了企业金融化研究范围,同时也为政府、企业和管理者在降低金融化同群效应带来的负面影响方面提供了对策建议。