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摘要
基于代理成本视角,文章实证考察媒体关注对上市公司管理者投资迎合行为的影响及其作用机制。研究发现,媒体关注能显著抑制管理者投资迎合行为,尤其是对股票高估引起的投资扩张;当管理者具有较强股权薪酬收益动机和控制权私有收益动机时,媒体关注的抑制作用更明显。进一步研究发现,媒体关注的抑制作用主要通过监督机制而非声誉机制实现;这一抑制作用仅存在于信息不对称程度较高、代理成本较严重的公司,且主要来自权威媒体和政策导向媒体的关注。研究还发现,媒体关注抑制了股票高估引起的投资过度,总体改善了投资效率。研究表明,媒体在抑制管理者基于自利动机的投资迎合行为中发挥了积极的治理作用,提高了资源配置效率。
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