违规事件在股东联结关联公司间的行为溢出效应

作者：蒋赛楠; 杨柳勇; 罗德明^*

来源：浙江大学学报(人文社会科学版), 2023, 53(02): 133-154.

• 违规事件
• 股东联结
• 溢出效应
• 学习机制
• 监管强度

近年来，对上市公司违规行为的研究一直是学术界和监管机构关注的重点。违规行为在股东联结关联公司间存在显著的正向行为溢出效应，即关联公司的违规行为显著提高了存在股东联结公司发生违规行为的概率。上市公司违规决策的行为溢出效应主要来源于交流式学习机制和观察式学习机制。上市公司存在共同股东时，有更多的社会网络联结和社会活动联系，为股东联结关联公司间的交流式学习模仿奠定了基础。通过观察股东联结公司的违规行为造成的市场反应、受到的监管机构的处罚程度，上市公司决定是否实施类似的违规行为，形成观察式学习模仿。非国有企业、享受低政府补贴的企业和所在地市场化程度较高的企业，股东联结公司间的行为溢出效应更加明显。违规事件的行为溢出效应与监管强度负相关。监管强度越大，行为溢出效应越小。