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摘要
在经典资产定价模型的基础上,构建了基于风险传染理论的关联股市双边溢出羊群效应理论模型。结果发现:当股票市场间不存在风险传染时,某一股市风险积聚仅会引发本市场内的羊群效应,而不会引发或加剧关联股市的羊群效应;当关联股票市场之间存在风险传染时,某一股市的风险积聚则会引发或加剧关联股市的羊群效应,即关联股市的风险传染会引发双边溢出羊群效应。本文通过构建BCCK半参数可加模型,利用上证A股与深证A股两个关联股票市场的数据,对理论模型进行实证检验。结果显示:（1）金融危机之前,我国上证A股与深证A股市场的风险积聚均导致本市场出现显著的羊群效应,但并未引发对方市场产生羊群效应;（2）金融危机期间,在上证A股市场与深证A股市场间风险传染增强的情况下,一个市场的风险积聚会引发或加剧对方市场的羊群效应,证实了金融危机期间两个股票市场之间存在双边溢出羊群效应。
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