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摘要
在遏制“脱实向虚”经济背景下，数字金融到底是促进还是抑制了实体企业金融化？本文考察了数字金融对实体企业金融化的影响，以及高管激励方式的调节效应。研究发现，数字金融发展可以降低实体企业金融化，这种作用主要通过抑制代理问题实现。进一步的调节效应检验表明，高管薪酬激励可以通过提高代理成本，抑制数字金融对企业金融化的治理效应，而高管股权激励可以通过减低代理成本，促进数字金融对企业金融化的治理效应。此外，本文还检验了不同高管激励方式下，数字金融对企业金融化作用的渠道效应。研究结果表明，数字金融的发展整体上可以抑制企业金融化行为，但需要警惕投机动机带来的负面影响。
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单位中国财政科学研究院
