民企债券融资困境与破局

作者：冯琳; 于丽峰; 曹源源

来源：金融管理与研究, 2023, (05): 53-59.

<正>民营经济是推动我国经济社会发展的重要力量，党的二十大报告强调，“毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”。近年来，监管部门多措并举，不断加大民企融资支持力度。但受到违约频发、需求转弱等因素影响，2017年以来，民企债券融资规模大幅收缩。这既与民企发行人在此前的信用宽松阶段过度举债，导致信用环境收紧后违约率大幅升高有关，同时也与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）推行下投资机构风险偏好的系统性下行有关。2022年初资管新规正式落地，资管产品全面实现净值化管理，短期内投资者风险偏好难以大幅提升。本文总结了近年国内支持民企债券融资的各类举措及其政策效果，并借鉴美国债券市场发展经验，提出了债券市场“分层”支持民企融资的短期和长期政策建议。