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摘要
管理者对企业财务决策起着主导作用，在一定程度上会将其个人意志转化为企业行为。以2015～2021年A股上市公司为研究样本，探究管理者风险偏好对企业财务困境形成的中介路径及治理机制。研究结果显示：管理者风险偏好越大，越容易引发企业财务困境，主要通过债务扩张与杠杆操纵的中介效应形成传导路径，这一结论经过内生性与稳健性检验依然成立。异质性检验显示，在非国有企业、产能利用率较低企业、处于融资环境较差企业以及处于环境不确定性较强企业中，管理者风险偏好对企业财务困境的正向影响更显著。进一步研究发现，激励机制中的薪酬激励与股权激励、约束机制中的内部控制可以发挥有效治理效应，抑制管理者风险偏好引致的企业财务困境；而约束机制中的外部审计抑制作用并不显著，表明同质化的外部审计治理效应有限。研究结论有助于从管理者风险偏好视角厘清企业财务困境的生成机理，对缓解第一类代理冲突、化解企业财务困境有着积极的参考价值。
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