中国基准利率体系多重均衡:表现、成因与对策——基于利率市场化历史进程的视角

作者：刘东海; 蔡喜洋

来源：金融发展评论, 2018, (04): 126-140.

DOI：10.19895/j.cnki.fdr.2018.04.013

• 利率市场化
• 基准利率
• 国债收益率曲线
• 刚性兑付
• 风险定价机制

我国利率市场化正由"放得开"向"形得成"与"调得了"转变,2015年存贷款利率管制放开之后,改革重点就是形成基准利率体系与风险定价体系。囿于市场分割与市场不完美,基准利率体系呈现"双轨制"和多重均衡特点。"刚性兑付"混淆金融风险实质、扭曲风险定价机制,降低了基准利率的基准意义。短期内,央行在关键期限上维持利率锚属于过渡方案。中期内,应积极发展多层次资本市场,优化金融资产结构;机构监管和行为监管并重;打破预算软约束的财政兜底预期,防范金融机构激进扩张的道德风险;加快金融产品净值化转型,多措并举推动基准利率体系由多重均衡向单一均衡收敛。