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摘要
本文选择基准利差为研究对象，构建VAR-BEKK-GARCH模型研究跨市场风险，通过实证分析利差隐含的流动性溢价和跨市场风险传染的关联性和时变冲击效应，得出结论：一是关联性辨识认为内生变量是影响流动性溢价风险传染效应的主要因素，货币市场与债券市场存在非对称性的风险传染；二是时变分析判断期限利差和汇率存在流动性溢价风险传染效应的显著影响，且存在统计意义上的反向差异。在此基础上，本文提出策略建议：一是推进国债收益率曲线的建设，树立国债基准的市场地位，增强金融韧性；二是防范跨境资金的流动风险，坚持“中央确权、一级托管”的穿透式监管范式；三是发挥前瞻性指引功效，去芜存菁地借鉴国际经验，打通货币政策传导梗阻。
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单位国家开发银行; 中国人民银行
