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摘要
近年来，金融市场间的联动现象日趋频繁，跨市场的风险溢出进一步增强.2015年以来，中国股票市场迅速发展，但也出现了大幅度的波动.因此，在维护金融稳定、防范金融风险的背景下，加强对中国股市的风险监控，降低外部冲击的影响具有重要的现实意义.建立EGARCH-Copula模型研究沪市与港市之间的相关结构，计算谱风险和VaR值以度量波动溢出效应.选取每隔5 min的上证综合指数和香港恒生指数收益率序列，进行小波降噪后，构建EGARCH模型拟合其边缘分布，选择Copula函数刻画它们之间的相关结构，Monte Carlo模拟计算谱风险和VaR值.实证结果显示，t-EGARCH-Gumbel Copula模型能够较好地描述沪市与港市之间的尾部相关结构；谱风险值随着风险厌恶系数的增大而增大，比VaR值更能捕捉尾部的极端风险，降低投资者的损失.
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