<正>2021年以来，债券市场资产荒不断加剧，推动了债市收益率的持续下行。尽管当前经济修复动能较弱，但修复方向较确定，资产荒最严重的阶段可能正在接近尾声，需要警惕未来收益率阶段性波动上行的风险。在理财净值化的背景下，债市的调整可能会引发理财赎回与债市调整之间的负反馈，相关的潜在风险值得关注。2016年底至2017年的债市负反馈显示，债市收益率的快速上行很快扩散到信贷市场，进而对实体部门融资和经济增长形成一定的抑制作用，但由于当时经济自身增长动能较强，
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