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摘要
道德风险测度的困难在于无法直接观测信息优势方的心理活动及情感价值，而经济行为人的心理活动及情感价值又存在明显的异质性。本文以价值函数理论为依据，以上市企业实控人股权质押行为为研究对象，通过在实控人价值评价中引入情感价值函数，构建了实控人行为异质特征识别模型。在此基础上，利用潜在剖面分析与贝叶斯分层模型，提出了一套针对不同类型实控人股权质押道德风险测度方案，并结合我国上市企业的实际数据，运用实证分析的方法对我国上市企业实控人进行了分类并测度了其股权质押道德风险。实证结果发现：我国民营上市公司实控人中，虽然“利益”型实控人占比最小，但其道德风险值却达到相当高的程度；异质实控人之间道德风险差异较大，高道德风险群体主要集中于“利益”型民营企业与非民营企业，而“情感”型实控人具有低道德风险演化的特质；非民营企业实控人的道德风险整体高于民营企业。
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