债券投资者关注融资融券交易吗?——基于公司债二级市场信用利差的研究

作者：侯鑫; 褚剑

来源：上海金融, 2019, (02): 1-11.

DOI：10.13910/j.cnki.shjr.2019.02.001

• 融资融券
• 信用利差
• 信息含量
• 溢出效应
• 公司债
• 二级市场
• 债券投资

自2010年融资融券制度启动以来,有关融资融券制度的溢出效应引起了各方的关注。本文从债券投资者的视角,研究融资融券交易对公司债二级市场信用利差的影响。研究发现,上市公司融资余额增长越多,公司债的信用利差越大,而融券余额的变化对公司债信用利差没有显著影响。进一步研究发现,融资余额增长对信用利差的正向影响在信用风险或者信息风险较高以及公司治理较差的企业中更为显著。并且,融资余额增长较快的公司未来信息环境更可能出现恶化。以上研究结果表明,债券投资者关注融资融券交易行为释放的信号,融资交易对债券投资者具有信息含量,而融券交易的作用尚未显现。