洗售交易、机构投资者异质性与股票流动性

作者：吴崇林; 张小芹^*; 刘杰; 唐殷琪

来源：中央财经大学学报, 2022, (02): 41-53.

DOI：10.19681/j.cnki.jcufe.2022.02.003

• 洗售交易
• 机构投资者异质性
• 股票流动性

本文利用手动整理的中国证监会2014年至2019年共计6年间披露的235例洗售交易案例，实证检验了洗售交易对股票流动性的影响程度和影响机制，并进一步区分了不同类型机构投资者在洗售交易与股票流动性关系之间的作用。实证结果表明：(1)洗售交易增加了交易成本，降低了股票流动性；(2)受操纵股票波动性增加是洗售交易降低股票流动性的影响渠道，股价波动越大，受操纵股票的流动性越低；(3)不同类型机构投资者表现出很强的异质性，短期机构投资者和分散机构投资者增强了洗售交易对股票流动性的破坏程度，集中机构投资者降低了洗售交易对股票流动性的破坏程度。

• 单位
  福建农林大学; 经济管理学院