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摘要
重大系统性风险对中国各行业的发展带来了极大的不确定性因素，加重了风险在行业间的传导。在此背景下，如何衡量系统性风险对行业的影响及传导路径，有效防范化解系统性风险在行业中的不利影响，是保障国家经济平稳运行的重要议题。首先，本文从总体和频域分解的角度分别研究中国股市中十一个行业的静态风险溢出特征；其次，采用滚动窗口的方法，识别“股灾”、“中美贸易战”、“新冠疫情”等重大系统性风险对各行业股市的冲击特征；最后，构建风险溢出网络图识别行业间的总体关联和风险传导的频域特征。研究发现，在系统性风险的冲击下，中国的行业总体呈现出较强的联动能力，而且在短期内的风险溢出效应最显著。认识股市行业的风险溢出效应，无论是对于投资者构建投资组合，还是对于政府及时调整政策以监控市场和进行风险防控都具有重要意义。
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