基于2008—2017年我国沪深两市A股上市民营企业非平衡面板数据,利用欧拉方程模型衡量企业现金流、融资约束与投资之间的关系,使用实际投资与预期投资水平的差值检验银行关联对企业投资效率的影响。银行关联缓解了企业的融资约束,使企业现金流增多。但由于民营企业缺乏监管,导致其代理问题突出,企业投资效率下降。此外,对社会关系网络的依赖性和排他性也是导致企业投资效率低下的重要原因。
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