共同富裕与金融周期——基于制造业部门产出与收入差距视角

作者：中国人民银行肇庆市中心支行课题组

来源：金融发展评论, 2023, (06): 16-33.

DOI：10.19895/j.cnki.fdr.2023.06.002

• 金融周期
• 制造业产出
• 全要素生产率
• 收入差距
• 共同富裕

共同富裕既要支持企业“做大蛋糕”,开展技术创新与产业升级；也要推动企业“分好蛋糕”,合理分配职工收入。而金融周期对企业的发展与收入分配存在非对称影响，以及对行业的异质性影响，从而影响共同富裕目标的实现。为此，本文基于制造业部门产出与收入差距视角，运用我国A股29个制造业行业上市公司2003-2021年的财务数据和人均职工薪酬等数据进行实证检验。主要结论如下：(1)金融周期既直接影响制造业量的增长，也通过提高全要素生产率(TFP)影响制造业质的提升。(2)金融周期对企业产出的影响存在两重异质性，即金融周期自身变化对企业产出的影响存在非对称性和金融周期对高、低TFP行业产出影响存在非对称性。(3)金融周期对行业收入分配具有“马太效应”,对高、中、低收入人群的影响程度依次递减。据此，本文提出针对性建议，进而把握金融周期规律，促进共同富裕。