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摘要
以2003—2019年的中国A股上市公司为样本，研究上市公司无实际控制人情景下的中小投资者保护问题，研究表明，相比上市公司有实际控制人，当上市公司无实际控制人时，这些公司更会通过资金占用与关联交易等方式来掏空上市公司，损害中小投资者利益，该结论在控制内生性后依然成立。进一步研究发现，股权制衡、管理层持股及法律环境和外部审计等能够抑制无实际控制人企业对中小投资者的利益侵害。此外，无实际控制人企业会存在更多的财务违规现象，公司业绩波动性也更大。研究发现有助于监管层加强对无实际控制人公司的监管。
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