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摘要
自2015年中央工作会议提出"去杠杆"以来,企业在调杠杆与稳融资之间寻求平衡。永续债券作为我国新型融资工具,其无限期、易发行、可修饰财务报表等优势日渐受到企业的青睐。本文采用2014年3季度～2019年2季度发行永续债券企业的相关财务数据,应用面板门槛模型进行实证分析。结果显示:企业杠杆率对永续债券发行存在门槛效应;在门槛作用下,净资产收益率与永续债发行关系有明显非线性关系。发行永续债券的企业中,近四成由于杠杆率偏高,其发行永续债券的意愿较强,仅有不足一成企业融资条件较优,反映我国企业选择永续债券发行的"被动性"较强。建议加大宣传力度,提高永续债券的市场认知度,以使企业实现降杠杆、提升盈利水平的目标。
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单位中国人民银行
