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摘要
基金超额收益在基金业绩评价中至关重要,当前许多我国常用的基金业绩指标与之相关。借鉴Kosowski(2006)和Fama&French(2010)提出的Bootstrap的方法研究基金超额收益来源于运气还是技能。首先,基于2004年8月至2019年12月中国股票型开放式基金的月度数据,建立四因子模型对基金收益率进行拟合,得到真实基金超额收益。进一步,运用Bootstrap方法模拟构造出不存在超额收益且只受运气影响的基金超额收益分布,通过对比模拟结果与实际值的分布可以分析基金超额收益来源于运气还是技能。结果表明,187只基金中有67只超额收益来源于基金技能,传统的评价方法低估了极好和极坏的基金,结合Bootstrap的方法能发现由于更多运气太差导致技能被埋没的基金。
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