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摘要
自2004年以来，证监会推出倡导分红的系列政策，越来越多的上市公司积极发放现金股利，但也存在许多企业高额现金分红与公司财务状况错配的现象，不利于上市公司的可持续发展。以中公教育为例，对上市公司高额现金股利政策的动因及经济后果进行了剖析。研究发现，中公教育发放高额现金股利的动因包括迎合证监会鼓励分红的政策要求、向市场传递积极信号以吸引投资者，以及向主要大股东进行利益输送。中公教育派发高额现金股利后，资本市场、公司价值以及股东利益方面均受到影响。从大股东股权流动性限制导致的资金需求出发，分别从迹象、诱因、条件三个维度对高额现金股利政策的利益输送动机进行了分析，研究结果对上市公司制定合理的现金股利政策、优化企业股利支付方式具有重要的现实意义，也可为相关部门完善股利政策的监管提供重要参考。
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