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摘要
采用基于TVP-VAR模型的动态溢出指数方法测度中国股票市场输入性风险，在此基础上利用分位数回归明晰跨境资本双向流动对股市输入性风险的非线性效应，进一步探究极端资本流动对股市输入性风险的影响，并检验多种防控措施的有效性。实证结果表明，首先，跨境资本流入收缩与跨境资本流出扩张均会加剧股市输入性风险，并且跨境资本流动对股票市场输入性风险具有明显的非线性效应，不同输入性风险水平下跨境资本流入的影响系数近似呈现“U”形，而不同分位点下跨境资本流出的边际效应呈现先增大后减小的变化趋势。其次，跨境资本的急停和外逃均会通过加剧股市输入性风险而不利于股票市场稳定。最后，收紧宏观审慎政策和资本管制与增强人民币汇率弹性均有助于缓解跨境资本流动对股市输入性风险的放大作用。
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