基于创投双方潜在努力的最优融资契约研究

作者：陈逢文; 徐纯琪; 张宗益

来源：系统工程理论与实践, 2013, (03): 642-649.

• 创业投资
• 双边道德风险
• 潜在努力
• 融资契约 venture investment
• double moral hazard
• unobserved effort
• financing contract

创业企业普遍存在着资金短缺的问题,创业投资则有效解决了创业企业的融资困难.一旦投资者进入到创业活动中,项目要想成功就需要企业家和投资者付出一定的努力.此时投资者需要最优的融资契约,以此激励企业家付出高水平的努力,使自己的利润最大化.本文在努力水平事先隐藏且无法核实的前提下,通过建立一个两阶段的融资模型,得到了两份优化的融资契约.论文进一步表明,企业家努力的边际成本与投资预期净现值的相对大小是进行融资契约选择的关键影响因素,即当投资预期净现值相对于努力成本较小时,不存在可行的契约;当投资预期净现值相对于努力成本较大时,最优融资契约将以两种形式出现:不论第一期的利润额多少,第二阶段再融资概率都接近...

• 单位
  重庆大学