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摘要
本文使用文本向量化方法将业绩要明会文本数字化,在此基础上分析上市公司高管是否策略性选择语调以及投资者对此做出的反应.首次将管理层语调提炼为市场语调,行业语调和公司语调三个维度.研究发现,业绩要明会上管理层的行业语调比公司语调明显负面,表明高管会根据自身的需求对语调进行策略性地安排;公司的净正面语调在长窗口期对股价上涨具有显著预测能力;在市场和行业环境一般情况下,投资者能通过分析市场语调和高关注度公司的公司语调获得超额收益.本文证明上市公司业绩要明会的文本具有信息含量,并且为管理层语调分析提供了新的视角;同时在中国高度依赖语境的文化背景下,为投资者获取、解读信息能力提供了新的证据.
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