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摘要
在实际外汇市场中，由于诸如交易缺失、舍入误差等原因使得收益率序列中出现零值，常见GARCH族模型无法对含零收益率数据进行有效拟合，导致波动率估计结果产生较大偏差。本文首先运用不受条件方差为正限制的log-GARCH模型对汇率市场收益率数据进行拟合，并将零收益率视为缺失的观测值；然后通过高斯拟极大似然估计与EM算法相结合来对log-GARCH模型进行估计；最后通过实证研究来比较最小非零绝对值代替零值和将零值视为缺失值两种零值不同处理方法下模型估计效果。研究结果显示零收益率的存在会增加波动率的估计偏差，将非零值作为缺失值方法得到的估计结果更接近市场真实情况。
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单位南京审计大学; 南京林业大学; 经济管理学院
