券商自营部门的战略久期配置

作者：程昊; 周竞宇^*

来源：金融发展评论, 2021, (03): 78-94.

DOI：10.19895/j.cnki.fdr.2021.03.008

• 资产配置
• 债券组合
• 久期期限
• 利差

在既定的市场风险敞口下,债券市场参与主体可以通过久期和杠杆的搭配实现债券组合的配置,相较于其他投资机构,券商自营部门在杠杆使用上受到约束较少,因此在配置中有更高的自由度。通过对历史数据的回溯,短久期高杠杆组合长期来看具有更高的收益和夏普比,并且难以找到一个不依赖于主观判断的动态久期调整策略来战胜短久期高杠杆组合,这意味着理想状态下短久期更适合用于战略配置。结合券商自营部门的其他约束条件来看,例如融资能力、对DV01衰减的容忍程度等,久期并非越短越好。综合来看,我们认为2年左右可能是较为合适的券商自营战略久期。