解析逆周期因子

作者：葛天明; 李治国; 徐剑刚

来源：国际金融研究, 2019, (05): 65-75.

DOI：10.16475/j.cnki.1006-1029.2019.05.007

• 中间价
• 人民币汇率
• 逆周期因子

2017年5月末,中国人民银行在人民币中间价报价模型中引入逆周期因子。本文根据《中国货币政策执行报告》对中间价构成的描述建立中间价报价模型,测算出逆周期因子及逆周期系数,并讨论新中间价形成机制对中间价与人民币汇率变化的影响。研究表明,逆周期因子能有效抑制外汇市场顺周期的影响,而且不会减弱市场供求对中间价形成的影响。此外,提高中间价形成机制的透明度与规则性有利于提升中间价的指示能力。