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摘要
本文通过使用时变参数向量自回归动态溢出指数模型（TVP-VAR-DY），将地缘政治风险、中美股市以及国际油价纳入同一个模型框架中进行动态总溢出、方向溢出、净溢出以及两两净溢出效应考察。实证结果表明：地缘政治风险、中美股市以及国际油价之间存在时变且非对称的溢出效应，地缘政治风险是整个系统中的信息发出者。在2008年金融危机、2015年中国股灾以及2020年美国股市熔断期间，各市场之间的溢出效应显著加强，全球宏观经济下行等不良市场状态亦会加剧地缘政治风险对中美股市和国际油价的冲击。
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单位金融学院; 云南财经大学
