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摘要
非同步性被广泛用以度量股价信息含量，但其同时也蕴含了投资者博彩偏好或投机行为的影响：一方面，投资者博彩偏好使得股价偏离基本面并增大特质波动，非同步性会随之增加；另一方面，博彩行为还会形成系统性偏差，而系统性风险则趋于减弱非同步性，即博彩与投机行为会强化“系统性风险-非同步性”的负相关性。基于中国股市数据，本文证实了上述投资者博彩偏好对非同步性与特质波动的影响，同时发现财务信息不透明对非同步性存在类似的作用机制，但其弱化了投资者博彩偏好对非同步性与特质波动的影响。
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单位上海立信会计金融学院
