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摘要
地方政府与融资平台公司存在隐性担保关系，这种市场预期长期存在并成为一种市场信念，进而对政府隐性债务的有序化解造成一定程度的干扰。本文基于信号传递理论，运用非参数与参数相结合的事件研究法，考察隐债清零试点事件对城投债利差的影响。研究发现，市场对隐债清零试点事件所释放的脱钩与救助信号具有非对称性反应，选择性的更相信救助而非脱钩，导致隐性担保预期被强化，城投债利差不升反降。这种选择性相信心理具有异质性特征，在债务率高的地区表现得更为突出。进一步分析表明，支撑市场信念的重要原因在于地方政府基建投资对融资平台公司的融资依赖。本研究揭示出市场信念下政策信号的非对称效应，从市场心理视角为隐性担保预期的易增难减提供了新解释，对于加强市场预期引导、完善隐债治理长效机制具有重要启示。
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