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摘要
财务报告问询函监管制度是证券交易所强化一线监管效能的重要创新措施。本文以2015年至2018年中国沪深A股非金融类上市公司为样本,考察财务报告问询函对上市公司年报文本语调的影响。实证研究表明,证券交易所问询函监管制度显著抑制了管理层使用乐观语调的倾向,并且减少了乐观语调操纵行为。尤其是问询函中明确要求中介机构发表意见时,更能有效遏制管理层的乐观语调操纵行为。进一步研究发现,问询函监管与公司内外部治理环境存在互补效应。当公司机构投资者持股比例较低时,问询函监管对年报乐观语调和管理层乐观语调操纵行为的抑制作用更为显著;当公司内部控制水平较差时,问询函监管显著减少了管理层使用乐观语调的倾向,但是对管理层乐观语调操纵行为没有影响。
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