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摘要
近年来,中国资本账户开放更多地采用将境内、境外金融市场通过人民币跨境支付进行直接联通(沪港通、深港通、债券通等)的新模式。这显著改变着离岸人民币市场的发展动力和规模。随着离岸人民币市场规模迅速扩大,本文通过实证分析发现,近年来,离岸人民币汇率对在岸人民币汇率的影响和引导力越来越大。本文认为,在资本账户未能完全开放,且在岸和离岸人民币市场只能有限联通的情况下,中国央行有必要通过多种工具直接进行离岸人民币流动性操作,调节离岸市场的流动性和利率水平。应通过将境内外人民币利差维持在合理区间,防止离岸汇率和利率的变动对中国宏观政策自主性的冲击,并保证境内外人民币金融市场的稳定。本文对操作的目标、工具和地点选取提出建议。
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单位上海交通大学; 金融学院; 中国人民银行
