宏观经济不确定性与系统性金融风险的相依性研究

作者：刘凤根; 郅守洋; 张敏

来源：商学研究, 2022, 29(02): 92-102.

• 宏观经济不确定性
• 系统性金融风险
• 时变SJC Copula模型

宏观经济不确定性冲击是导致系统性金融风险积累和传染的重要因素。为全面分析宏观经济不确定性对系统性金融风险的影响，本文首先采用因子增广向量矩阵(FAVAR)模型以中国132维大维经济信息集合构建中国宏观经济不确定性指数；其次，选择金融机构极值风险、金融机构间的传导效应、金融市场的波动性和流动性以及信用风险四个层面分别度量系统性金融风险；再次，通过不同Copula模型研究二者之间的尾部相依性关系。研究表明：宏观经济不确定性和系统性金融风险之间存在相依性，上下尾相关性具有很大差异，上尾相关性显示宏观经济不确定性和系统性金融风险较强的正向相依结构，下尾分布则相关性较弱；上尾相关性呈现出随时间逐渐减弱的变化趋势。

• 单位
  湖南工商大学