波动率是资产的一项重要属性，在高波动时期降低投资组合的头寸，在低波动时期增加投资组合的头寸能使投资组合获得额外的收益。本文基于这种思想构建了两种波动率管理策略并研究了它们对A股市场因子的优化效果，结果发现，基于下行波动率构建的波动管理策略能获得更高的累积收益，且进行有条件的波动率管理效果好于进行无条件的波动率管理。
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