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摘要
本文以机构投资者在其投资组合中注意力分配差异而产生的不同“分心”程度作为识别监督外在变化的手段，验证了其对企业杠杆操纵的重要影响。研究发现，上市公司会趁机构投资者“分心”而监督弱化时实施更多杠杆操纵行为，经稳健性检验后该结论依然成立。影响机制分析发现，机构投资者“分心”通过弱化其监督治理效应、降低公司股价信息含量进一步加剧企业杠杆操纵现象，使得企业得以隐藏真实杠杆水平，从而促使企业以更低的成本获得所需的债务筹资，但也为企业的未来埋下隐患，致使企业潜在债务违约风险与财务风险增大。此外，在机构投资者“分心”加剧企业杠杆操纵的关系中，“去杠杆”政策实施和去杠杆压力发挥了正向调节作用。本文丰富了机构投资者“分心”经济后果研究，也为监管部门强化对企业监管提供了重要启示。
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单位厦门大学; 贵州财经大学
