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摘要
具体考察我国股票市场在不同的经济阶段和股权分置改革前后的价值溢价问题。研究结果表明:在经济波峰阶段,整个市场和小盘股均存在价值溢价;扩张阶段,整个市场和小盘股均不存在价值溢价;衰退阶段,整个市场存在价值溢价,小盘股中则是成长股的表现好于价值股;低谷阶段,整个市场不存在价值溢价;而小盘股中存在价值溢价。股改前,整个市场成长股的表现好于价值股,整个市场存在轻微的价值溢价,小盘股中成长股的表现好于价值股。股改后,成长股的表现也好于价值股。值得指出的是,小盘股中滚动回归得出的结论是存在价值溢价,而条件市场回归得出的结论则是几乎不存在价值溢价。
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单位金融学院; 南京财经大学
