基于资本成本约束的民营企业投资效率研究

作者：魏刚; 李月月

来源：工程经济, 2023, 33(01): 21-36.

• 资本成本
• 民营企业
• 投资效率

只有受资本成本约束的投资支出才是企业的有效投资。本文首先使用异质性随机前沿模型对民营上市公司受到投资机会约束的投资支出效率进行估算，以此为基础研究资本成本约束下的民营企业投资有效性。研究发现：一是投资机会约束下的中国民营上市公司平均投资效率为85%,2008年以后呈现持续上升趋势；二是资本成本对民营企业投资支出产生约束作用，资本成本越高，投资支出越低；三是资本成本对民营企业有效投资的约束作用通过公司治理机制发挥作用；四是外部市场环境的改善有助于强化资本成本对民营企业有效投资的约束作用，但这种作用仅存在于政府与市场关系的改善和产品市场发育程度的提高。进一步研究发现，资本成本对民营企业投资的约束作用有助于提升企业发展质量。执行多项稳健性检验以后，上述结论依然成立。

• 单位
  绍兴文理学院; 绍兴文理学院元培学院