政府的隐性担保塑造了金融机构“大而不倒”的外部形象,但也扩大了金融部门不良资产的规模,降低资金配置的效率。银行风险通过隐性担保渠道传导至政府;而银行体系持有大量地方债务,政府部门受到冲击时再次将风险反馈给银行。文章通过构建信用风险的反馈效应机制,厘清两部门间信用风险传导路径,分析隐性担保转变对传导机制的影响,并提出相关政策建议。