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摘要
以1997年1月至2020年6月我国上市公司的交易数据和财务数据为样本，基于Fama-French五因子模型分析框架，检验我国股票市场盈利溢价的存在性、产生机制及其定价能力。研究发现，盈利稳健的企业相对于盈利疲弱企业存在明显溢价，且这一盈利溢价不能被市场因子、规模因子、价值因子和投资因子很好解释。机制分析发现，盈利溢价效应在投资摩擦低的公司中更显著，盈利溢价的产生机制符合投资Q理论。包括市场因子、规模因子和盈利因子的三因子模型在我国股票市场具有最好的解释能力，说明A股市场具备对盈利能力做出合理价值判断的能力。
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