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摘要
研究针对我国证券市场2017年—2021年期间的日度财经新闻文本数据，运用情感词典法量化财经新闻情绪，以探究财经新闻情绪与股票收益之间的互动效应；并结合资金面与交易面的代理指标，构造投资者综合情绪指数，通过Fama-French三因子模型和时变参数向量自回归模型，对投资者情绪对股票收益的长期影响效应和短期交互特征进行分析。研究结果表明，财经新闻情绪与股票收益之间存在着双向的格兰杰因果关系。长期来看，投资者情绪对我国股票市场收益影响效应显著为正，中小盘更易受市场情绪异动波及，大盘则对情绪边际变化更为敏感；短期来看，情绪或收益自身的冲击对股市收益难以产生持续效应，而投资者情绪会被更长时期前的收益或情绪自身冲击所影响。此外，在不同市场行情下，情绪作用的强度存在着异质性。
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