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摘要
全球金融危机之后,中国经常账户顺差持续下降,而与之相伴随的是财政政策力度的不断增强。文章基于结构性向量自回归模型,通过控制经济周期对财政政策的内生性冲击,识别财政政策对经常账户的影响。实证研究表明,扩张型的财政政策会使经常账户余额显著下降,即支持"双赤字"理论。机制分析表明,中国的财政赤字扩张会带来家户和企业的储蓄增加以及全社会固定资产投资下降,从而在一定程度上抵消掉财政赤字扩张对经常账户赤字的冲击。通过甄别税收和财政支出两种不同的财政政策模式,文章发现双赤字效应在政府采用税收政策的时候更加明显,在财政支出调整的情况下则并不显著。最后,文章对中国未来经常账户的走势进行预测,研究表明中国的经常账户余额会在未来逐渐缩小。根据点估计的系数进行预测,中国的财政赤字率维持在约4%的可控范围,此时即便是出现经常账户赤字,经常账户赤字率在未来五年也大致会维持在GDP的1%以内。文章对于理解中国财政政策与外部国际收支调整之间的关系具有重要的现实意义。
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单位北京师范大学; 中国社会科学院世界经济与政治研究所
