不确定性=机会？经济政策不确定下的中国A股房企投资行为分析

作者：鲁筱; 白彦军; 叶剑平^*

来源：投资研究, 2021, 40(10): 4-18.

• 经济政策不确定性
• 房企投资
• 投资动机

本文将宏观货币大背景(一阶矩)与隐含的经济政策不确定性(二阶矩)相结合,以房企新增土地储备作为其微观投资决策测度。研究结果显示,在周期性宽松的宏观货币环境下,对于我国房企而言,"不确定性"等于"机会"。当经济政策不确定性上升时,负债水平越高、经营性现金流越差、成长空间越不足、融资约束越受限的房企在土地市场的投资力度反而越大。因此,我国的经济政策需要进一步制约房地产企业在相关领域盲目投资的冲动。

• 单位
  中国人民大学