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摘要
以2009-2017年中国沪深两市A股上市公司样本为研究对象,采用盈余反应系数(ERC)模型来检验企业社会责任的价值效应发现:高水平的企业社会责任活动的企业比低水平的企业社会责任活动的企业表现出更高的盈余反应系数;开展持续性企业社会责任活动的企业的盈余反应系数要显著高于非持续性企业社会责任活动的企业。说明投资者对持续性企业社会责任活动的市场反应有助于增加企业价值。进一步研究表明,差异化的企业社会责任活动模式表现出不同的盈余反应系数,这一研究结果部分解释了以往学者们关于企业社会责任与企业价值之间关系的研究结论存在不一致的现象,显示了企业价值还取决于不同的企业社会责任活动模式;另外,企业社会责任指数波动较小的企业的盈余反应系数显著高于企业社会责任指数波动较大的企业,说明投资者认为企业社会责任指数波动较小的企业未预期盈余更可能是持久性的。
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