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摘要
本文基于事件研究法,以2015年股灾作为自然实验,研究了在市场危机爆发时期公司治理能否增强公司股价的稳定性。理论分析表明在股灾期间公司治理能够作用于公司股票流动性的下降幅度,进而减小公司股价所受负面冲击的程度,缓解了证券市场宏观风险爆发所造成的危害。然后选取了A股上市公司在2015年股灾前后的交易数据进行实证研究,发现董事会独立性、董事会规模、股权集中度以及外部治理约束的严格性这些治理特征能够显著影响公司股价在股灾期间的下降幅度。而进一步的检验又表明公司治理也能减轻公司股票流动性在股灾期间所受负面冲击的程度,这是公司治理在股灾时期增强公司股价稳定性的一个重要渠道。
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单位山东财经大学; 金融学院
