原油的商品属性和金融属性——影响原油价格因素解析

作者：张峥; 许经彤

来源：国际石油经济, 2018, 26(12): 23-31.

• 原油
• 商品属性
• 金融属性
• 库存周期
• 宏观周期

影响原油价格波动的因素大致可以归类于商品属性和金融属性,即库存周期和宏观周期。其中,供给主导商品属性,而需求主要受金融属性影响。通过引入波动率指标,证明了油价波动是原油的商品属性和金融属性共同作用的结果。因此,研究原油的商品属性和金融属性,就是要把握原油的库存周期和宏观周期。大部分时间,原油的库存和宏观周期同向变化,商品属性和金融属性共振驱动油价单边走势。而当原油的商品属性和金融属性发生背离时,需要寻找主导油价的核心因素。另外,需要注意油价对库存周期和宏观周期的反作用,以及油价极端变化后的政策托底。