股权融资还是债务融资——绩效反馈与融资决策的关系研究

作者：鲁悦; 刘春林; 陈浩

来源：现代财经(天津财经大学学报), 2019, 39(06): 27-44.

DOI：10.19559/j.cnki.12-1387.2019.06.003

• 业绩绩效反馈
• 融资决策
• 媒体报道
• 分析师关注度
• 企业行为理论

目前已有的文献对于企业股权融资和债务融资的决策动机尚未得出一致的结论。基于企业行为理论,探讨业绩期望差距对于融资决策行为的影响及其影响机制,利用中国2011—2017年沪深A股数据实证得到以下结论:当企业的实际绩效与期望绩效差距的绝对值越大时,即实际经营结果与预期期望相差越远时,企业更倾向于股权融资。同时,本文进一步考虑外部利益相关者分析师和公众媒体带来的调节作用,企业的非完全理性经理人所作出的管理决策会受到外部利益者的影响。因此,利益相关者带来的外部压力削弱了业绩期望差距与企业经理人所作出的融资决策关系。