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摘要
宏观审慎政策关注各金融子市场在时间维度上的金融周期和空间维度上的横向关联。本文结合时间维度与空间维度视角，使用股票市场、货币市场、房地产市场以及信贷市场的数据，测算2001—2019年中国金融周期和横向关联的波动特征、作用关系与频域叠加机理。研究结果表明：时间维度金融周期与空间维度横向关联的波动趋势具有一致性。我国金融周期长度约为10.33年，横向关联波动周期的长度约为10.58年。从作用关系上看，首先，我国房地产周期达到波峰后，会对股票市场和信贷市场产生较强的溢出效应。随后，股市周期达到波峰后，会向房地产市场和信贷市场产生较强的溢出效应。最后，我国信贷市场接受股票市场和房地产市场溢出后，信贷周期会逐渐达到波峰。从频域叠加机理的角度看，我国金融子市场间横向关联的波动主要由中低频波段驱动，中低频波段横向关联的持续期在2个月以上。
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单位金融学院; 中央财经大学
