股票回报与经济增长的相关性之谜——基于跨国数据的分析

作者：谭华清; 赵学军; 黄一黎

来源：投资研究, 2017, 36(11): 116-132.

• 预期外增速比例
• GDP增速
• 股票回报

通过使用全球30个主要经济体的GDP增速和股票市场回报数据,本文讨论了不同时间长度下的GDP增速和股票回报之间的相关性。本文定义当期GDP增速减去上一期GDP增速,然后除以当期GDP增速并取绝对值为预期外增速比例,以衡量当期GDP中预期之外的GDP增速的比例。研究表明,该比例可以解释GDP增速与股票回报的相关性随着时间区间拉长而变大并且更加显著的现象。具体来说,随着时间区间拉长,相应时间区间的GDP增速中的预期外增速比例越来越高,因此,从经济学意义上讲,这意味着,未被预期到的经济活动越来越多,这使得相应区间的股票回报和GDP增速的相关性变得更大而且更加显著。