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摘要
近年来，上市公司经常被爆出高管团队的更迭震荡事件，对公司的经营管理产生了不可忽视的负面影响，引起了社会各界的广泛关注。基于此，本文从外部利益相关者债权人的视角，实证检验了高管团队稳定性对公司债务融资成本的经验影响关系。以2007—2019年间中国A股上市公司21，117个年度观察数据为研究样本，本文发现公司的高管团队稳定性越高，其债务融资成本越低，表明外部债权人更加看好高管团队稳定的借款公司。与此同时，高管持股有助于增强高管团队稳定性的相关影响，而机构投资者持股则会减弱上述影响关系，说明不同治理机制之间存在重要的交互关系。机制检验结果表明，高管团队稳定性减少公司的债务融资成本主要是通过减少经营风险和提高信息披露质量两种路径发挥积极的效应。进一步，本文还发现相比国有企业，在非国有企业中高管团队稳定性对债务融资成本的负向影响表现得更为明显，但是本文没有发现高管团队稳定性会影响公司权益融资成本的经验证据。总之，本文不仅丰富和拓展了高管团队稳定性和企业债务融资成本等领域的研究文献，而且对于公司高管团队成员更迭调整的实践活动也具有重要的决策启示。
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